美聯(lián)儲今年加息四次并未板上釘釘
美聯(lián)儲官員上周晚些時候在懷俄明州杰克遜霍爾的研討會上進行了講話,證實了市場的普遍預期,即美聯(lián)儲今年將再次加息兩次,這將是10多年來最大規(guī)模的年度加息。
美聯(lián)儲今年加息四次可能還遠未確定
美聯(lián)儲將在縮減其4萬億美元資產(chǎn)負債表規(guī)模的同時進行加息。然而,從最重要的信號——主席鮑威爾(JeromePowell)的講話來看,這條加息路徑可能還遠未確定。
市場參與者如此關注每…
美聯(lián)儲官員上周晚些時候在懷俄明州杰克遜霍爾的研討會上進行了講話,證實了市場的普遍預期,即美聯(lián)儲今年將再次加息兩次,這將是10多年來最大規(guī)模的年度加息。
美聯(lián)儲今年加息四次可能還遠未確定
美聯(lián)儲將在縮減其4萬億美元資產(chǎn)負債表規(guī)模的同時進行加息。然而,從最重要的信號——主席鮑威爾(JeromePowell)的講話來看,這條加息路徑可能還遠未確定。
市場參與者如此關注每年一次的國內(nèi)外央行行長會議,是出于兩個理由。首先,一些美聯(lián)儲主席曾利用此次會議發(fā)出重大政策倡議的信號,就像2010年前美聯(lián)儲主席伯南克(BenBernanke)在第二輪量化寬松中所做的那樣。其次,該會議允許媒體以不同尋常的良好方式接觸央行官員。
上周,接受采訪的多數(shù)美聯(lián)儲官員強化了美聯(lián)儲將在9月和12月加息的觀點。鮑威爾表示,進一步逐步提高聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間可能是合適的方式。
先前政策信號加強是在鮑威爾簡要提及“國外風險因素”的背景下發(fā)生的。但是,這位美聯(lián)儲主席選擇強調(diào)美國經(jīng)濟的強勁增長。鮑威爾稱:“隨著美國家庭和企業(yè)信心穩(wěn)固,就業(yè)崗位創(chuàng)造的健康水平、收入增加和財政刺激的到來,我們有充分的理由預期,美國經(jīng)濟的這種強勁表現(xiàn)將繼續(xù)下去。”
這些指標表明,美國的失業(yè)率和通脹水平與美聯(lián)儲目標以及可持續(xù)經(jīng)濟增長相一致,盡管住房和汽車行業(yè)最近出現(xiàn)了一些疲弱跡象。
然而,那些錯誤地將收益率曲線持續(xù)走平視為重大經(jīng)濟放緩即將來臨信號的人,認為這些脆弱性正在蔓延,只是時間問題。
盡管如此,外部的不確定性是多方面的,還存在一種自食惡果的風險。
盡管今年早些時候,許多人對全球經(jīng)濟同步回升的前景表示歡迎,但隨著美國與歐洲和中國貿(mào)易關系的不確定性增加,經(jīng)濟增長路徑出現(xiàn)了分歧。土耳其的貨幣危機遠未結束,尤其是因為土耳其政府繼續(xù)排除使用兩種重要的政策工具,即利率和IMF的干預。與此同時,新興市場貨幣上周再度貶值,給那些存在大量外匯錯配和急需大量資金的國家?guī)砹宋kU。
美國國內(nèi)外風險影響美聯(lián)儲加息
鮑威爾在講話中還談到了許多美國國內(nèi)的經(jīng)濟難題。他所謂的“風險管理戰(zhàn)略”所需的結構性不確定性,就與一系列問題有關,包括工資和生產(chǎn)率行為、技術創(chuàng)新、國際貿(mào)易體制以及人口結構和財政刺激變化的影響。
鮑威爾指出,這意味著,在政策制定中,管理不確定性的話題仍然特別突出。這從不同尋常的流動性度量,即自然利率、失業(yè)率和通脹目標上反映了出來。因此,美聯(lián)儲避免緊縮不足和過度緊縮的任務如今具有挑戰(zhàn)性,因為經(jīng)濟一直在以難以實時檢測和衡量的方式發(fā)生變化。
另一個因素是鮑威爾過去曾提到的不確定性,但這一次只在“破壞穩(wěn)定的過度行為”為由進行了處理。
這些風險包括金融市場的過度冒險和過度擴張,如果不加以解決,將給經(jīng)濟前景帶來風險。換句話說,實現(xiàn)就業(yè)和通脹雙重使命的利率/資產(chǎn)負債表政策立場,可能沒有必要與金融穩(wěn)定相符,這種不確定性也是雙向的。
所有這一切都表明,在9月份之后,美聯(lián)儲貨幣政策的前景可能變得越來越不確定。無論幾位地區(qū)聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾會議上有多自信,都會有越來越多的合理國內(nèi)外問題影響美聯(lián)儲12月的加息行動,更不用說明年了。
分析師埃里安稱,如果美聯(lián)儲9月份加息之后沒有在12月份加息,他不會感到非常意外。在另一種情況下,美聯(lián)儲將在9月和12月加息,但明年3月開始暫停加息的時間更長。