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至此，三年央票自復出以來已經(jīng)連續(xù)三周加量。但是，這樣的發(fā)行量仍然難以滿足商業(yè)銀行的需求。一個值得關注的細節(jié)是，昨天，央票發(fā)行公告在央行網(wǎng)站上公布的時間較平時再度晚了約兩個小時。業(yè)內(nèi)人士認為，這可能是央行在三年央票發(fā)行的量和利率之間進行平衡的緣故。
這一現(xiàn)象在三年央票于今年第二次發(fā)行時也曾出現(xiàn)過。當時三年央票的發(fā)行量由首次發(fā)行的150億元猛增至900億元，發(fā)行利率則出乎預料地下降了一個基點，至2.74%，并由此開啟了三年央票發(fā)行利率的下行通道。
而本周，三年央票的下降幅度或許會更大。因為，距前次發(fā)行后的兩周時間內(nèi)，在資金的追捧下，三年央票二級市場收益率已經(jīng)下降了6個基點，至2.67%附近。而昨天，受三年央票將數(shù)量化發(fā)行傳聞的影響，三年央票的二級市場收益率一度降至2.55%，最后穩(wěn)定在2.58%，距前次發(fā)行收益率猛降14個基點。
因此，市場對今天三年央票的發(fā)行利率分歧較大。有業(yè)內(nèi)人士認為，此前三年央票的發(fā)行利率通常與二級市場較為貼近，保持略高于二級市場1至2個基點的狀態(tài)，因此今天的發(fā)行利率有可能在2.6%附近。但是也有人士表示，從穩(wěn)定貨幣市場利率角度來看，三年央票的發(fā)行利率未必緊隨二級市場，在量價權衡后，央行亦有可能保持較大的一、二級市場價差，傳遞穩(wěn)定近期二級市場利率急劇下滑的態(tài)勢，因此在2.65%及以上的可能性也存在。
與三年央票相比，本周三個月央票發(fā)行量則降至兩年來的低點，僅為60億元，一定程度上反映了準備金率上調后的短期余波仍未完全消化，資金面仍略有緊張。在此情形下，三年央票發(fā)行量依然繼續(xù)上行，反映出為追求較高資金收益，流動性向中長端集聚，營造出結構性寬裕局面。但是，量價權衡下，央行不可能完全滿足機構對三年央票的需求。因此，三年央票利率的下行或將是長期現(xiàn)象。(來源：上海證券報)
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