美聯(lián)儲今年加息四次并未板上釘釘
美聯(lián)儲官員上周晚些時候在懷俄明州杰克遜霍爾的研討會上進(jìn)行了講話，證實(shí)了市場的普遍預(yù)期，即美聯(lián)儲今年將再次加息兩次，這將是10多年來最大規(guī)模的年度加息。
美聯(lián)儲今年加息四次可能還遠(yuǎn)未確定
美聯(lián)儲將在縮減其4萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的同時進(jìn)行加息。然而，從最重要的信號——主席鮑威爾(JeromePowell)的講話來看，這條加息路徑可能還遠(yuǎn)未確定。
市場參與者如此關(guān)注每…
美聯(lián)儲官員上周晚些時候在懷俄明州杰克遜霍爾的研討會上進(jìn)行了講話，證實(shí)了市場的普遍預(yù)期，即美聯(lián)儲今年將再次加息兩次，這將是10多年來最大規(guī)模的年度加息。
美聯(lián)儲今年加息四次可能還遠(yuǎn)未確定
美聯(lián)儲將在縮減其4萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的同時進(jìn)行加息。然而，從最重要的信號——主席鮑威爾(JeromePowell)的講話來看，這條加息路徑可能還遠(yuǎn)未確定。
市場參與者如此關(guān)注每年一次的國內(nèi)外央行行長會議，是出于兩個理由。首先，一些美聯(lián)儲主席曾利用此次會議發(fā)出重大政策倡議的信號，就像2010年前美聯(lián)儲主席伯南克(BenBernanke)在第二輪量化寬松中所做的那樣。其次，該會議允許媒體以不同尋常的良好方式接觸央行官員。
上周，接受采訪的多數(shù)美聯(lián)儲官員強(qiáng)化了美聯(lián)儲將在9月和12月加息的觀點(diǎn)。鮑威爾表示，進(jìn)一步逐步提高聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間可能是合適的方式。
先前政策信號加強(qiáng)是在鮑威爾簡要提及“國外風(fēng)險因素”的背景下發(fā)生的。但是，這位美聯(lián)儲主席選擇強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。鮑威爾稱：“隨著美國家庭和企業(yè)信心穩(wěn)固，就業(yè)崗位創(chuàng)造的健康水平、收入增加和財政刺激的到來，我們有充分的理由預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)的這種強(qiáng)勁表現(xiàn)將繼續(xù)下去。”
這些指標(biāo)表明，美國的失業(yè)率和通脹水平與美聯(lián)儲目標(biāo)以及可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長相一致，盡管住房和汽車行業(yè)最近出現(xiàn)了一些疲弱跡象。
然而，那些錯誤地將收益率曲線持續(xù)走平視為重大經(jīng)濟(jì)放緩即將來臨信號的人，認(rèn)為這些脆弱性正在蔓延，只是時間問題。
盡管如此，外部的不確定性是多方面的，還存在一種自食惡果的風(fēng)險。
盡管今年早些時候，許多人對全球經(jīng)濟(jì)同步回升的前景表示歡迎，但隨著美國與歐洲和中國貿(mào)易關(guān)系的不確定性增加，經(jīng)濟(jì)增長路徑出現(xiàn)了分歧。土耳其的貨幣危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，尤其是因為土耳其政府繼續(xù)排除使用兩種重要的政策工具，即利率和IMF的干預(yù)。與此同時，新興市場貨幣上周再度貶值，給那些存在大量外匯錯配和急需大量資金的國家?guī)砹宋ｋU。
美國國內(nèi)外風(fēng)險影響美聯(lián)儲加息
鮑威爾在講話中還談到了許多美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)難題。他所謂的“風(fēng)險管理戰(zhàn)略”所需的結(jié)構(gòu)性不確定性，就與一系列問題有關(guān)，包括工資和生產(chǎn)率行為、技術(shù)創(chuàng)新、國際貿(mào)易體制以及人口結(jié)構(gòu)和財政刺激變化的影響。
鮑威爾指出，這意味著，在政策制定中，管理不確定性的話題仍然特別突出。這從不同尋常的流動性度量，即自然利率、失業(yè)率和通脹目標(biāo)上反映了出來。因此，美聯(lián)儲避免緊縮不足和過度緊縮的任務(wù)如今具有挑戰(zhàn)性，因為經(jīng)濟(jì)一直在以難以實(shí)時檢測和衡量的方式發(fā)生變化。
另一個因素是鮑威爾過去曾提到的不確定性，但這一次只在“破壞穩(wěn)定的過度行為”為由進(jìn)行了處理。
這些風(fēng)險包括金融市場的過度冒險和過度擴(kuò)張，如果不加以解決，將給經(jīng)濟(jì)前景帶來風(fēng)險。換句話說，實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹雙重使命的利率/資產(chǎn)負(fù)債表政策立場，可能沒有必要與金融穩(wěn)定相符，這種不確定性也是雙向的。
所有這一切都表明，在9月份之后，美聯(lián)儲貨幣政策的前景可能變得越來越不確定。無論幾位地區(qū)聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾會議上有多自信，都會有越來越多的合理國內(nèi)外問題影響美聯(lián)儲12月的加息行動，更不用說明年了。
分析師埃里安稱，如果美聯(lián)儲9月份加息之后沒有在12月份加息，他不會感到非常意外。在另一種情況下，美聯(lián)儲將在9月和12月加息，但明年3月開始暫停加息的時間更長。